基建需求增長帶動工程機械銷量攀高

根據中國工程機械行業協會統計，5月份挖掘機銷量達到1.1萬臺，較上年同期增長106%，1-5月累計銷量6.6萬臺，較上年同期增長101%。5月份，裝載機銷售8524臺，較上年同期增長近70%;推土機銷售529臺，較上年同期增長90%;壓路機1868臺，較上年同期增長62%。

龍頭公司增長更為強勁，經營業績明顯改善。5月份，三一重工(600031,診股)(600031-CN)挖機銷量2160臺，較上年同期增長120%;徐工機械(000425,診股)(000425-CN)銷量1220臺，較上年同期增長190%;柳工(000528,診股)(000528-CN)銷量741臺，較上年同期增長160%。各龍頭公司銷量增速高於行業，市場份額向龍頭集中。

一季報顯示，工程機械龍頭公司業績大幅改善。三一重工(600031-CN)一季度營業收入94億元，同比增長79%，凈利潤7.46億元，同比增長727%;徐工機械(000425-CN)營業收入59.98億元，同比增長72%，實現凈利潤2.02億元，同比增長1810%;柳工(000528-CN)營業收入24.32億元，同比增長15%，實現凈利潤1.08億元，同比增長623%。國金證券(600109,診股)分析認為，工程機械龍頭企業PE估值逐步進入合理區間，三一重工(600031-CN)、徐工機械(000425-CN)、柳工(000528-CN)2017年預計PE分別為21倍、37倍、39倍。

二手挖掘機出清、基建需求增長等因素，帶動工程機械銷量出現大幅增長。挖掘機更新周期約為8-10年，上一輪挖掘機快速增長是在2007年后，隨著上一輪設備進入更新周期，未來幾年更新需求將不斷釋放。預計2017年挖掘機更新需求將達到9萬臺，2018年將超過10萬臺，更新周期高峰將在未來2-3年內到來。