獲阿特斯、新潮光伏合計136億硅片訂單;2023-2026年合計簽單近535億元1)獲阿特斯54億單晶硅訂單：據(jù)公司公告，公司全資子公司弘元新資料與阿特斯洛陽簽訂2.5億片單晶硅片及1萬噸單晶方棒出售合同、履行期限為2023年1-12月，估計總金額53.8億元(含稅，參照Infolink Consulting最新發(fā)布的價格測算)。

2)獲江蘇新潮光伏82億硅片訂單：據(jù)公司公告，公司全資子公司弘元新資料與江蘇新潮簽訂13.25億片單晶硅片出售合同、履行期限為2023年3月-2026年2月，估計總金額82.4億元(含稅，參照Infolink Consulting最新發(fā)布的價格測算)。

3)現(xiàn)在公司客戶已掩蓋天合光能、阿特斯、東方日升、正泰新能源、通威股份、龍恒新能源、愛旭股份、捷泰、一道、新潮等優(yōu)質(zhì)客戶，包含優(yōu)質(zhì)組件龍頭企業(yè)、電池片龍頭企業(yè)。

2023-2026年已合計簽硅片訂單近535億元(按簽單其時PVInfolink報價)。

邁向一體化程度最高光伏龍頭之一：“工業(yè)硅+硅料+硅片/硅片設(shè)備+N型電池片+電站”公司依托光伏裝備事務(wù)優(yōu)勢，切入光伏產(chǎn)業(yè)鏈，致力于成為產(chǎn)品線最全、一體化程度最高、產(chǎn)能最新、本錢最低、核心競爭力最強的光伏企業(yè)之一。

1)工業(yè)硅+硅料(自建)：擬建15萬噸高純工業(yè)硅+10萬噸高純多晶硅項目，其間8萬噸高純工業(yè)硅+5萬噸多晶硅料正在建設(shè)中，一期5萬噸多晶硅將于2023年4月投產(chǎn)(據(jù)公司新聞)。

同時政府將予公司配備3.8GW光伏+1.7GW風(fēng)電電站目標，估計將保證公司低電價優(yōu)勢。

2)工業(yè)硅+顆粒硅(參股27%)：已增資10.2億元一起出資年產(chǎn)10萬噸顆粒硅+15萬噸高純納米硅項目，參股27%。投產(chǎn)后公司將取得不低于70%比例的顆粒硅(對應(yīng)7萬噸)，滿意25GW硅片的硅料需求，強化硅料保證、硅片競爭力。

3)硅片拉晶+切片：現(xiàn)在投產(chǎn)產(chǎn)能已達35GW拉晶+25GW切片。計劃在包頭投建40GW硅片產(chǎn)能+徐州25GW切片產(chǎn)能，產(chǎn)能邁向75GW拉晶+50GW切片。

4)N型電池：擬投建24GW N型高效電池產(chǎn)能。其間二期14GW高效電池正在建設(shè)中，三期規(guī)劃10GW。電池技術(shù)選擇包含TOPCon、HJT等N型電池。已與一道簽32億N型硅資料訂單。

5)新能源電站：公司規(guī)劃5.5GW新能源電站。

SiC碳化硅：6英寸襯底研制成功;碳化硅切片機市占率超90%、邊緣倒角機投入試用1)SiC襯底：6英寸碳化硅襯底已成功試制。有效厚度達20毫米，經(jīng)加工后襯底片的微管、位錯等各項目標均達國內(nèi)領(lǐng)先水平。2)SiC設(shè)備：公司半導(dǎo)體碳化硅切片機、邊緣倒角機在國產(chǎn)市場占有率超90%，碳化硅邊緣倒角機研制成功、已發(fā)往客戶試用。

出資建議：高生長、低估值;一體化程度最高、本錢最低、競爭力最強的光伏龍頭之一估計公司2022-2024年歸母凈利潤為31/56/72億元，同比增長81%/81%/29%;對應(yīng)PE為15/8/6倍。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：大幅擴產(chǎn)導(dǎo)致競爭格局惡化、硅料提價影響終端需求、技術(shù)迭代風(fēng)險。