通威股份(600438)：快速發(fā)力組件業(yè)務(wù) 與行業(yè)共同成長

公司近期公告南通25GW組件項目。公司布局一體化組件產(chǎn)能，多晶硅盈余高位，電池片困境反轉(zhuǎn)，發(fā)力組件事務(wù)，完成與職業(yè)共同生長。

出資要點：

保持“增持”評級。公司發(fā)布最新組件擴產(chǎn)公告，快速發(fā)力組件事務(wù)。保持2022-2024年EPS預(yù)測6.31、5.11、5.52元,保持目標(biāo)價94.65元。獲益多晶硅繼續(xù)高景氣，電池片盈余改進，公司業(yè)績繼續(xù)高增;發(fā)力組件事務(wù)布局一體化，與職業(yè)共同發(fā)展。

組件事務(wù)繼續(xù)發(fā)力，快速進入職業(yè)一線。1)公司公告在南通市出資25GW高效光伏組件項目，估計固定資產(chǎn)出資約40億元，項目方案于2023年開工建造，并力爭于2023年末前投產(chǎn);2)公司近期入選BNEF全球光伏組件制造供貨商Tier 1榜單。咱們計算公司現(xiàn)在已構(gòu)成組件產(chǎn)能約14GW，規(guī)劃2023年落地南通25GW+鹽城25GW+金堂16GW組件，估計2023年末前構(gòu)成組件產(chǎn)能80GW;估計公司2022/2023/2024年組件出貨將分別達5/30/50GW，快速邁入一線組件商隊伍。

龍頭發(fā)展謀變，一體化估值重塑。公司已在硅料與電池片范疇積累深厚職業(yè)經(jīng)驗與優(yōu)勢，并開始大力發(fā)展組件事務(wù)。公司布局一體化事務(wù)，競爭優(yōu)勢非常明顯，將成為職業(yè)內(nèi)首家從硅料-硅片-電池片-組件的一體化企業(yè)，有望進一步展示公司在全產(chǎn)業(yè)鏈競爭實力。預(yù)期公司后續(xù)將繼續(xù)開辟組件事務(wù)商場，前期將以國內(nèi)地上電站項目為主，并繼續(xù)開辟海外途徑和產(chǎn)品認證，脫節(jié)此前資本商場預(yù)期盈余周期憂慮，完成與職業(yè)共同發(fā)展，享受EPS與估值雙擊。

催化劑。硅料價格保持高位、非硅成本繼續(xù)下降、新產(chǎn)能繼續(xù)建造。

風(fēng)險提示。疫情、匯率、貿(mào)易等影響海外光伏需求。