地產(chǎn)趕工支撐鋼價偏強(qiáng)運(yùn)行 但上方空間或有限！

鋼材價格：周一(3月4日，下同)鋼坯維穩(wěn)至3500元/噸，周一上海螺紋漲20至3880元/噸，熱軋漲20至3870元/噸，螺卷現(xiàn)貨接近平水。利潤：利潤環(huán)比好轉(zhuǎn)，盤面螺紋和熱軋利潤分別為247元/噸和377元/噸。近期廢鋼價格維持堅挺，電爐成本高于高爐煉鐵成本，但隨著節(jié)后復(fù)工，電爐開工上升明顯。螺紋和熱軋現(xiàn)貨長流程噸鋼利潤分別為97元和218元。

產(chǎn)量：3月份產(chǎn)量將節(jié)奏性收縮。唐山和邯鄲3月1日-31日環(huán)保限產(chǎn)升級，預(yù)計影響鐵水600萬噸產(chǎn)量。另外短流程電爐開工上行，假設(shè)開工恢復(fù)至60%以上，預(yù)計增加3-400萬噸產(chǎn)量，全國層面產(chǎn)量縮減量不明顯，但電爐增產(chǎn)是全國性的，而限產(chǎn)主要集中在華北地區(qū)，預(yù)計對于華北華東地區(qū)現(xiàn)貨價格有支撐。庫存：上本周庫存增速下滑，同比下降，預(yù)計下周進(jìn)入去庫階段。目前螺紋庫存1359萬噸，環(huán)比增加56萬噸(4%)，同比下降5%，熱軋庫存371萬噸，環(huán)比增加4萬噸(1%)，同比下降3%。基差：05合約螺紋貼水現(xiàn)貨69元/噸1.8%，熱軋貼水現(xiàn)貨79元/噸，2%。10月螺紋貼水286元/噸.7.9%，熱軋貼水298元.8.34%。目前期價貼水中等偏低，即將進(jìn)入去庫階段，期現(xiàn)聯(lián)動，基差后期保持窄幅波動。

行情預(yù)判：目前在高產(chǎn)量和高庫存的現(xiàn)貨基本面情況下，盤面還在延續(xù)高需求預(yù)期的邏輯。目前看，地產(chǎn)趕工導(dǎo)致的大規(guī)模新開工情況還將持續(xù)，因?yàn)楫?dāng)前地產(chǎn)的土地庫存絕對量還在高位，新開工增速上行帶來的耗鋼需求邏輯還將延續(xù)，同時地產(chǎn)調(diào)控和貨幣政策邊際放松，將使得地產(chǎn)銷售端轉(zhuǎn)為平穩(wěn)，有利于引導(dǎo)市場提升需求預(yù)期，支撐鋼價偏強(qiáng)運(yùn)行。但主要風(fēng)險點(diǎn)在于，鋼價從12月份低點(diǎn)漲到3800附近，已經(jīng)消化掉大部分預(yù)期利好。近幾年市場都是“買預(yù)期，賣現(xiàn)實(shí)”。下周庫存將進(jìn)入去庫階段，疊加兩會召開，不管是產(chǎn)業(yè)端還是政策端如果不達(dá)預(yù)期都將影響鋼價高位走弱。同時一季度處于數(shù)據(jù)真空期，即將公布的地產(chǎn)投資增速和銷售端數(shù)據(jù)預(yù)計還將保持增速下滑趨勢，當(dāng)預(yù)期消化完以后，回歸現(xiàn)實(shí)或有壓力，鋼價前期高位4000附近存壓力