一季度工程機械行業數據靚麗。一季度挖掘機銷售3.8萬臺，同比增長79%，僅次于2011年;起重機缺貨嚴重，1-2月累計銷售3717臺，同比增長82.5%，某主機廠3月單月銷量達到1300-1400臺，產能已達到極限，內部提貨都需要3個月以上;混凝土機械1-2月銷量同比增長接近翻番，某主機廠泵車3月單月銷量達到200臺，二手機大幅漲價;

工程機械上市公司盈利能力加速提升。一是行業高度景氣下銷量快速增長帶來的規模效應，二是部分產品漲價帶來的利潤彈性，同時行業歷史遺留問題處理已接近尾聲，上市公司業績進入加速釋放期，一季報行情值得期待。

現階段的行業景氣與2011年有很大不同。a、小松開工小時數等指標穩定，下游開工情況良好;b、次輪復蘇整體比較理性，沒有過多激進銷售行為，且下游客戶的質量和實力也有很大提升;c、行業保有量與經濟發展的剪刀差仍然存在，行業發展有支撐。

細分市場解讀：挖掘機具有廣闊發展前景：挖掘機是工程機械盈利能力最強的品種，短期來看未來幾年挖掘機仍處于更新的高峰期，銷量大概率保持目前中樞水平;中長期視角，國產挖掘機在全球市場格局中仍然弱小，但隨著核心零部件國產化進程加快，有望取得持續突破;混凝土機械復蘇只是時間問題：從施工順序來看，混凝土機械相比于挖掘機復蘇有一定時間滯后，自2016年以來行業開始進入供給收縮期，微觀指標顯示已經處于筑底階段;保有量下滑+更新換代驅動，行業復蘇只是時間問題;起重機波動性最?。何磥韼啄晔窃O備更新高峰期，行業需求穩中有升;裝載機可能有超預期表現：一方面上一輪周期裝載機銷量絕對值高，另一方面挖掘機替代進程低于預期，更新邏輯上今年裝載機表現有可能超預期，值得關注。