機械行業：出口增速大幅回落

受經濟危機影響，2009年我國機械行業的出口形勢非常嚴峻。1-2月行業出口交貨值完成1453.55億元，增速迅猛回落了34.51個百分點，淪為大幅下滑19.26%。 

2009年1-2月行業完成銷售產值11501.03億元，增速由2008年的23.26%大幅回落21.15個百分點至2.11%，直逼1998年亞洲金融危機時的-1.26%，創出1999年以來的最低水平。行業內13個子行增速差異較大，依然保持10%以上兩位數增長的只有農用機械、重型礦山和工程機械子行業，但與2008年相比，增速也分別下滑了13.71、14.04和25.80個百分點。出現負增長的有汽車和文化辦公設備兩個子行業，分別下滑7.4%和19.55%。

    在本月統計的116種主要產品中，同比出現下滑的有64種，占比55.17%，正增長的有52種占，比44.83%，以兩位數增長的產品有38種，占比32.76%。受國家政策利好和重點工程項目投資加快的影響，2月份單月正增長的有71種，占比61.21%，負增長的有45種，占比38.79%，其中實現兩位數增長的有57種，占比49.14%，雖然存在季節因素和天氣因素影響，但我們還是可以看出行業復蘇的跡象，同時也出現了16種產品產量增速大于50%的喜人景象，我們預計這種趨勢在未來幾個月內還將延續。

    2009年1-2月，機械行業的產銷率相對2008年下降了1.04個百分點至96.5%，13個子行業中只有機床工具、其他民用機械、內燃機和文化辦公設備四個子行業產銷率有所上升，其余均出現不同程度的下降。其中工程機械、農業機械、電工電器、重型礦山、機械基礎件5個子行業產銷率下滑幅度超過了1個百分點，而工程機械下滑幅度高達5.24個百分點。除季節因素影響外，行業產銷率的下降也從另一個側面反映了市場需求的不暢。

    無論是PE還是PB，機械行業各子行業及東方機械行業指數的估值水平均高于市場平均水平，也遠高于國際上同類上市公司的估值水平，行業估值水平已經不具有吸引力，相反卻隱含著一定的市場風險。但在2009年，行業環比數據的改善，政策支持力度的加強和投資項目的立項開工等題材性刺激還將為機械行業帶來主題性的投資機會。其中，鐵路投資是最有爆發性增長的主題性投資機會。

    在突出風險第一、收益第二的投資原則基礎上，我們強調明確的增長預期：鐵路產業鏈的主題投資：中國南車、中國中鐵、中國鐵建；與宏觀經濟不相關及相關度較小的公司或子行業的防御性機會：力源液壓、成發科技、威海廣泰、海特高新、秦川發展、龍溪股份、天奇股份、太原重工、晉億實業。